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盘前解读:流动性压力犹存
加大资金面波动性。去年中下旬去杠杆以来，监管层加强了对银行表外理财、同业理财的监管力度，叠加房地产市场火爆带来的居民储蓄去按揭买房，银行负债荒问题逐步显现，银行（特别是中小银行）不得不加大对同业资金的需求，这一方面推高了同业资金利率，另一方面也加剧了银行间市场资金面的波动性。此外，从去年9月以来，在去杠杆、防风险的背景下，央行通过“锁短放长，量价分离”的非典型货币政策，在保证流动性稳定的同时，逐步提高资金加权成本，抬高货币市场利率中枢。今年以来，在外汇占款继续下滑的同时，央行公开市场操作净投放的基础货币也在不断减少，其央行资产负债表逐月收缩，从1月末到3月末短短两个月时间收缩1.1万亿，降幅达3%。央行的缩表也加大了市场资金面的脆弱性，并提高了货币市场利率与债券市场利率的波动性。由于企业通常在年度终了后的5个月内完成企业所得税汇算清缴，加上4月要完成一季度缴税，4月、5月往往是企业集中缴税时期。尽管4月20日以后，缴税的最高峰已过，但5月企业所得税汇算清缴对流动性的回笼效应仍然不小。
盘前预测:A股并不具备持续下跌的动力
市场的主要受两大因素影响，一是近期市场回调的导火索就是银监会加强监管，核心指向各种影子银行，包括银行理财、同业业务等，金融去杠杆的威力整逐步传导至股市。尤其是要加强委外业务收缩，委外是当前银行资金进入股指的主要场路径。银监会要求银行业金融机构要审慎开展委外投资业务，势必导致流动性收缩和无风险利率上行，也不排除引爆一些地雷，出现一些黑天鹅，进一步影响股市的风险偏好。二是一带一路热点的下跌，导致短期资金大量出逃，一带一路经过了近半年时间的炒作，积累了相当大的获利盘，随着5月份的高峰论坛的临近，有利好兑现出逃的可能，且一带一路整体市值巨大，对指数形成巨大冲击。在强监管的背景之下，两市出现连续下跌，恐慌情绪在市场上蔓延，从雄安到粤港澳，再到一带一路，前期的几大领涨主题相继在监管压力下出现资金出逃迹象。一方面经过近期快速下跌，恐慌情绪和做空动能已经得到较为明显的释放，在经济稳定、企业盈利改善等利多因素影响下，A股并不具备持续下跌的动力和条件，预计大盘年线附近仍具备较强的支撑力度。另一方面指数在急跌过后有企稳迹象，尤其周一尾盘银行、券商板块有资金护盘动作，后续或主要以下跌修复为主，但当前市场风险偏好已经严重受挫市场活跃度已明显降低。在市场监管趋严的趋势下，热点炒作难度提升，市场资金未来将更倾向理性的投资，大盘若想进一步反弹必须要有成交量的配合。操作上建议投资者以安全为先，控制好仓位，尤其规避估值虚高的纯概念股。
主题投资:稀缺高端中药产业潜力巨大 六大龙头突显竞争优势
2016 年以来经济底部企稳，消费升级推动企业经营环境改善，消费者从选择小品牌转向选择大品牌，竞争格局得到改善，龙头品牌受益消费升级和品牌集中的过程，可以支撑中长期的增长。居民收入与医药消费品价格出现“剪刀差”，提价空间显现。消费升级的另一个影响是，医药消费品市场尤其是高端市场，消费者对于价格的敏感度日益降低。在消费升级的大背景下，品牌非处方药具有品牌溢价效应，凭借其高质量和市场口碑，有望进一步提升市场份额。随着非处方药销售渠道的扁平化，企业对终端客户管理能力提升，叠加渠道补库存效应，非处方药行业上市公司业绩有望出现反弹。零售药店连锁率的提高以及品牌非处方药企业和药店战略合作的加深有助于品牌非处方药企业的发展。此外，品牌非处方药提价预期强烈，提价效应将逐步显现。在大消费板块普遍已经有较好表现的背景下，医药板块成为了为数不多估值合理、前期滞涨的消费类板块。受益公司：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、华润三九、千金药业、同仁堂。
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